Jangan Serakah : Bedakan antara Investasi dan Spekulasi

(sambungan dari part 3)

Dalam artikel part 4 ini, kita akan melihat lebih jauh beberapa hal tentang option. Tetapi sebelum saya melanjutkan pembahasan mengenai options, mari kita lihat dulu jawaban atas pertanyaan yang saya berikan di akhir part 3 artikel seri ini. Bagi teman-teman yang telah menjawab pertanyaan tersebut, cobalah utk memeriksa jawaban anda:

• Jika seseorang berspekulasi bahwa harga saham suatu perusahaan akan naik (bullish), Options apakah yang akan ia beli? PUT? atau CALL? Karena dalam pertanyaan ini, yang ditanyakan adalah ‘membeli option’, maka jawabannya adalah CALL.

• Dan sebaliknya, jika seseorang berspekulasi bahwa harga saham suatu perusahaan akan turun (bearish), Options apakah yang akan ia beli? PUT? atau CALL? Karena yg ditanyakan adalah ‘membeli option’, maka jawabannya adalah PUT

• Apakah mungkin seseorang yang Bullish ‘bermain‘ PUT option? BISA, dengan cara MENJUAL PUT. Jika kita lihat pertanyaan no. 2, dimana pembeli PUT mempunyai pandangan yg ‘bearish’, maka tentunya lawannya (PENJUAL option PUT)  mempunyai pandangan ‘bullish’.

• Apakah mungkin seseorang yang Bearish ‘bermain‘ CALL option? BISA, dengan cara MENJUAL CALL. Jika kita lihat pertanyaan no. 1, dimana pembeli CALL mempunyai pandangan yg ‘bullish’, maka tentunya lawannya (PENJUAL option CALL) mempunyai pandangan ‘bearish’.

Bagaimana? Apakah jawaban anda tepat semuanya? Selamat jika anda telah menjawab seluruh pertanyaan saya dengan benar. Kini saya akan mengajak teman-teman untuk melihat lebih detail salah satu ‘aspek’ Option, yaitu Harga Option.

—–oOo—–

Harga Option, selalu terdiri dari 2 komponen, yaitu Intrinsic Value (Nilai Intrinsik) dan Time Value (Nilai Waktu), dan jika kita tulis dalam bentuk persamaan matematika, maka :

Harga Option = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu

Banyak definisi yang kerap digunakan untuk menjelaskan  apa itu Nilai Intrinsik dalam option. Tetapi saya akan mencoba memakai  ‘definisi’ yg bisa dipakai baik utk option Call maupun Put. Mari kita lihat sebuah ilustrasi option Call terlebih dahulu:

Harga saham perusahaan Coca-Cola (kode: KO) saat artikel ini ditulis (8 Maret 2009) adalah $39,46. Salah satu option untuk saham KO yg ada di pasar adalah option KO Aug 2009 35 Call (Masih ingat cara penulisan nama Option seperti ini? Jika sudah lupa, baca kembali part 2).  Option lainnya yang juga ditawarkan di pasar adalah option  KO Aug 2009 42,5 Call. Berapa nilai intrinsik masing-masing option tersebut?

Tentunya para pembaca masih ingat bahwa option Call memberikan kita hak untuk membeli saham di harga strike Price tanpa perduli  berapa pun harga saham tersebut di pasar. Option Call yg pertama dalam contoh di atas (KO Aug 2009 35 Call), memberikan kita hak untuk membeli saham KO dengan harga strike price $35. Tanpa memiliki option tersebut, jika kita ingin membeli saham Coca-cola (KO), saat ini seharusnya kita membayar harga $39,46 alias lebih mahal $4,46.

Jika kita lihat situasi di atas, pada saat ini option tersebut sudah mempunyai ‘manfaat’ sebesar $4,46. Nilai manfaat $4,46 inilah yang merupakan Nilai Intrinsik dari option tersebut pada saat ini.

Bagaimana dengan option Call yang kedua dalam contoh (KO Aug 2009 42,5 Call)?

Option tersebut memberikan hak kepada kita untuk membeli saham KO dengan harga $42,5. Padahal saat ini, harga saham KO di pasar hanya $39,46. Kita bisa mengatakan bahwa saat ini option tersebut belum mempunyai ‘manfaat’ apa-apa, karena kita malahan bisa membeli saham tersebut dengan lebih murah tanpa menggunakan perlu menggunakan option. Nilai ‘manfaat’ option KO Aug 2009 42,5 Call, pada saat ini adalah $0 (NOL). Ini artinya Nilai Intrinsik Option KO Aug 2009 42,5 Call , pada saat ini, adalah $0 (NOL).

Sampai di sini, mungkin ada beberapa pembaca yang mulai bertanya-tanya: Mengapa Edison terus menerus menggaris bawahi kata ’saat ini’? Jawabannya sederhana, karena option tersebut pada saat ini (alias pada saat artikel ini saya tulis) belum kadaluarsa . Bagaimana jika misalkan minggu depan,  harga saham KO naik menjadi $ 43?

Jika ini terjadi, maka Option KO Aug 2009 35 Call akan mempunyai ‘manfaat’ sebesar $8, dan nilai Intrinsiknya pun menjadi $8. Bagaimana dengan Option KO Aug 2009 42,5 Call? Option tersebut kini akan mempunyai ‘manfaat’ sebesar $0,5, dan nilai Intrinsiknya yang tadinya 0 (NOL) kini berubah menjadi $0,5.

—–oOo—–

Lalu bagaimana dengan Nilai Waktu (Time Value)? Mari kita kembangkan contoh kasus di atas.

Harga Saham KO saat ini (8 Maret 2009)  adalah $39,46. Option KO Aug 2009 35 Call, saat ini dijual dengan harga $6, sedangkan option KO Aug 2009 42,5 Call pada saat ini dijual dengan harga $2,1. Berapakah Nilai Waktu untuk masing-masing option tersebut?

Mari kita lihat kembali persamaan matematika yang saya berikan di atas;

Harga = Nilai Intrinsic + Nilai Waktu; maka

Nilai Waktu= Harga – Nilai Intrinsic

Karena harga saham KO saat ini sebesar $39,46, maka kita tahu bahwa Nilai Intrinsik option KO Aug 2009 35 Call adalah sebesar $4,46. Mengingat harga option tersebut saat ini adalah $6,  memakai ‘rumus’ di atas, kita bisa tahu bahwa Nilai Waktu option KO Aug 2009 35 Call tersebut adalah $1,54 (didapat dari $6-$4,46).

Bagaimana dengan option KO Aug 2009 42,5 Call? Karena harga saham KO saat ini hanya $39,46 maka kita tahu bahwa nilai intrinsik option KO Aug 2009 42,5 Call adalah $0 (NOL). Mengingat harga option tersebut saat ini adalah sebesar $2,1 maka Nilai Waktu option tersebut adalah sebesar $2,1 (didapat dari $2,1-$0).

Jika Nilai Intrinsik dari option menggambarkan ‘manfaat’ option tersebut ’saat ini’, apa yang ‘digambarkan’ oleh Nilai Waktu (Time Value)? Seperti kita lihat, kedua option tersebut masih belum kadaluarsa (baru akan kadaluarsa 5 bulan lagi), sehingga masih ada ‘waktu’ dan ‘harapan’ bahwa Nilai Intrinsik dari kedua option tersebut masih bisa naik (krn waktu kadaluarsanya masih relatif panjang). Semakin dekat dengan waktu kadaluarsanya (dalam contoh ini adalah Agustus 2009), Nilai Waktu kedua option tersebut akan semakin menurun. Nilai Waktu dari option akhirnya akan menjadi 0 (NOL) di saat option tersebut kadaluarsa, karena saat itu option tersebut telah tidak mempunyai ‘waktu’ dan ‘harapan’ lagi.

—–oOo—–

Kini, dengan menggunakan cara yang saya berikan di atas, cobalah untuk menjawab pertanyaan di bawah ini:

Harga saham Coca-Cola (KO) saat ini adalah $39,46. Harga option KO Aug 2009 35 PUT saat ini adalah $2,4 dan  harga Option KO Aug 2009 42,5 PUT saat ini adalah $6,2. Berapakah Nilai Intrinsik dan Nilai Waktu untuk masing-masing option tersebut?

INGAT BAIK-BAIK: Dalam contoh ini, yang saya tanyakan adalah option PUT dan bukan CALL. Meskipun demikian, jika anda menggunakan ‘metode’ yg saya perlihatkan di atas, anda akan bisa menjawab pertanyaan di atas dengan mudah.