Jangan Serakah : Bedakan antara Investasi dan Spekulasi

*Gedebum*… Akhirnya pohon besar itu roboh…..

Mungkin ada sebagian teman-teman pembaca blog ini yang membaca artikel seri Edison’s Week in Review minggu lalu (7 Sep 2008). Ketika itu saya menulis bahwa:

Sebagai seseorang yang mengamati krisis subprime dan krisis kredit dari awal, sejujurnya selama ini saya merasakan suatu kejanggalan. Kepala saya selama ini selalu diisi oleh pertanyaan ‘kok krisis ini sepertinya relatif tenang sih? Padahal jika melihat angka-angkanya, seharusnya krisis ini termasuk dashyat‘.

Sebagai contohnya, satu keanehan yang saya rasakan adalah masih relatif sedikitnya hedge fund yg rontok. Bank yang tumbang pun boleh dikatakan baru relatif sedikit. Bursa saham Amerika, meskipun sudah turun dari titik puncaknya, tetapi penurunannya masih relatif ’standard’ utk sebuah Bear Market, tidak sampai ‘heboh’ spt pada periode ‘30an, ‘70an ataupun internet bubble yang lalu.

Mengamati berita dalam 1 bulan terakhir, tiba-tiba di kepala saya muncul suatu gambaran sebuah pohon besar yang tumbang. Pernahkah teman-teman melihat sebuah pohon besar tumbang? Jika sebuah pohon besar tumbang, dia tidaklah langsung jatuh ‘gedebum’ dalam sesaat. Mula-mula pohon tersebut akan miring sedikit dahulu perlahan-lahan. Setelah beberapa lama, barulah kemiringannya semakin besar dan robohnya semakin cepat.

Mungkinkah kini ‘pohon besar’ sektor finansial dan properti amerika mulai memasuki tahap dimana miringnya semakin cepat dan tidak lama lagi akan terdengar suara ‘gedebum’ besar seperti yang saya tunggu-tunggu? Mari kita lihat ke depannya…

—–oOo—–

Seperti yang teman-teman tahu, di hari ini Investment Bank Lehman Brothers resmi mengumumkan kebangkrutannya, dan mengajukan permohonan proteksi UU kebangkrutan USA pasal 11 (PS: aturan pasal 11 ini cukup menarik dan mungkin akan saya ceritakan kemudian hari).

CEO Lehman Brothers sendiri terpaksa mengambil langkah di atas karena mengalami kesulitan likuiditas dan gagal menemukan pembeli/investor yang mau mengambil alih perusahaan tersebut. Akibat pengajuan permohonan kebangkrutan ini, harga saham Lehman langsung terjun bebas. Ketika saya menulis artikel ini, harga saham Lehman Brothers tinggal 30 sen/lembar.

Selain tumbangnya Lehman, di hari ini di sektor finansial juga terjadi pembelian Investment Bank Merrill Lynch oleh Bank of America dengan harga $50 milyar. Pembelian ini dilakukan oleh Bank of America sepenuhnya dengan menggunakan sahamnya.

Dengan tumbangnya Merrill Lynch dan Lehman Brothers mengikuti nasib Bear Sterns, maka berarti dari 5 Investment Bank terbesar di Amerika, 3 di antaranya telah tumbang, dan yang tersisa hanyalah Goldman Sachs dan Morgan Stanley.

‘Kerusuhan’ di sektor finansial ini sendiri tidak terhenti di Merril Lynch dan Lehman Brothers saja. Beberapa nama besar di sektor finansial lainnya juga dikaitkan dengan berita ‘miring’. AIG (perusahaan asuransi) dan Washington Mutual (perusahaan Savings & Loan) adalah dua nama yang kini menjadi fokus perhatian banyak orang.

—–oOo—–

Meskipun di judul artikel ini saya menuliskan pertanyaan ‘Siapa Berikutnya?’, teman-teman yang membaca artikel ini dengan berharap akan mendapat ‘bocoran’ siapa korban berikutnya akan kecewa. Dalam artikel ini saya tidak akan membuat perkiraan seperti ini, karena untuk melakukannya memerlukan analisa yang sangat mendalam terhadap asset-asset perusahaan-perusahaan tersebut. Dengan kompleksnya berbagai asset derivatif (CDO, MBS, CDS, dll) yg dimiliki perusahaan finansial saat ini, boleh dikatakan mustahil bagi ‘orang luar‘ untuk menganalisa dengan akurat kondisi perusahaan-perusahaan tersebut.

(PS: Jika memang ada di antara teman-teman yang tertarik untuk berinvestasi di sektor ini, mungkin bisa mempertimbangkan untuk melakukannya melalui ETF sektor finansial, yaitu XLF (AMEX:XLF). ETF ini mengacu kepada sektor finansial secara keseluruhan sehingga kita terhindar dari resiko saham individual.)

Lalu jika saya tidak berbicara mengenai ‘siapa berikutnya?‘, apa yang akan saya bicarakan? Dalam artikel ini saya akan berbicara singkat mengenai dampak dari tumbangnya Lehman dan Merrill Lynch serta kira-kira hal apa yang akan terjadi yang akan mempunyai pengaruh terhadap kita sebagai investor.

—–oOo—–

Apa yang terjadi pada Lehman dan Merrill Lynch di hari ini hampir bisa dipastikan mempunyai dampak menyebarnya sikap ‘alergi’ terhadap ‘resiko’, terutama untuk jangka waktu dekat ini. ‘Alergi’ ini sendiri akan mempunyai beberapa konsekuensi.

Konsekuensi pertama adalah bahwa kemungkinan besar akan kembali terjadi ‘flight to safety’. Flight to safety ini adalah timbulnya aliran dana besar yang ‘terbang’ dari investasi yg beresiko (spt di negara kita) dan pindah mencari instrumen ‘aman’, seperti obligasi pemerintah USA. Sudah menjadi sifat alami ‘investor’ bahwa ketika kondisi di pasar sangat mengkhawatirkan, kebanyakan orang akan lari ‘mencari aman’.

Jika Flight to Safety ini benar terjadi, ada dua hal yang mungkin terjadi. Satu, mata uang Rupiah bisa mengalami tekanan yang cukup besar di jangka waktu dekat ini, karena investor asing menjual rupiahnya untuk dibelikan ‘instrumen aman’. Kemungkinan kedua, harga obligasi akan turun karena para investor obligasi akan menuntut yield yang lebih tinggi. Kebetulan besok pemerintah kembali akan mengadakan pelelangan SUN (Surat Utang Negara), sehingga kita bisa melihat apakah kemungkinan ini benar terjadi atau tidak.

Kembali kepada fenomena ‘alergi’ terhadap resiko, konsekuensi kedua dari kondisi ini adalah bank akan semakin ‘enggan’ dan berhati-hati untuk memberikan pinjaman, baik kepada sesama bank maupun kepada masyarakat. Akibatnya, meskipun suku bunga the Fed tidak dinaikkan, kemungkinan besar suku bunga pinjaman di lapangan akan naik.

Kenaikan suku bunga pinjaman ini sendiri akan menambah beban keuangan masyarakat Amerika, terlebih lagi di saat ini banyak masyarakatnya yang kehidupan sehari-harinya mengandalkan hutang. Naiknya suku bunga ini juga akan mempunyai pengaruh negatif terhadap performa dunia usaha karena beban usaha semakin besar.