Turunnya suku bunga Fed Rate ini sendiri mempunyai banyak aspek yang menarik untuk dibahas.

—–oOo—–

Konsekuensi pertama dari turunnya suku bunga Fed Rate hingga mendekati 0% ini adalah bahwa kini Bank Sentral Amerika tidak bisa lagi menggunakan suku bunga sebagai alat untuk menstimulasi ekonomi, karena tentunya Fed Rate tidak bisa turun  di bawah 0%. Jika Fed Rate diibaratkan sebagai tentara dalam perang, maka bisa diibaratkan ia sudah kehabisan peluru untuk senapannya. Pilihan yang tersisa kini hanyalah memasang bayonet di senapannya, lalu bertempur jarak dekat. 

Jadi seperti apa ‘bayonet’ finansial yang masih bisa digunakan oleh Bank Sentral Amerika untuk bertempur melawan krisis likuiditas saat ini?

Bernanke: Yang tersisa hanya bayonet

Sebelum kita melihat jawaban pertanyaan tersebut, mungkin ada baiknya kita melihat dahulu akar permasalahan yang dihadapi saat ini.

Salah satu permasalahan utama yang ingin diatasi oleh pemerintah Amerika sekarang  adalah bahwa rendahnya aliran dana likuiditas dari sektor perbankan ke perekonomian. Seperti kita tahu, dunia usaha membutuhkan dana untuk beroperasi, konsumen juga membutuhkan dana untuk berbagai keperluan.

Rendahnya aliran dana likuiditas dari sektor perbankan menyebabkan berbagai pihak yang membutuhkan dana megap-megap bagaikan ikan tanpa air. Contoh paling mudahnya mungkin adalah kasus GM, Ford dan Chrysler. Jika tidak terjadi krisis likuiditas, ketiga perusahaan otomotif Amerika tersebut tidak akan terlalu sulit untuk mendapatkan dana kredit. Tetapi dalam kondisi sekarang, karena sulit mendapatkan dana kredit untuk operasionalnya, ketiganya terpaksa ‘mengemis‘ kepada pemerintah Amerika.

Dalam kondisi normal, Federal Reserve biasanya menggunakan Fed Rate sebagai instrumen utama untuk menyelesaikan masalah likuiditas di ekonomi. Dengan menurunkan suku bunga Fed Rate, maka kredit akan menjadi lebih murah, dan biasanya akan dunia usaha akan lebih mampu untuk mengambil kredit.

Permasalahannya, adalah bahwa akhir-akhir ini Fed Rate tidak terlalu efektif lagi untuk memerangi masalah likuiditas. Meskipun Bank Sentral Amerika telah menurunkan bunga secara drastis dari 5,25% hingga ke tingkatnya yg sekarang, arus kredit ke perekonomian tetap ‘seret’.

Kembali ke pertanyaan di atas, bagaimana jika penurunan bunga Fed Rate yg terakhir ini juga tidak terasa dampaknya? Bunga sekarang sudah hampir 0%, instrumen apa lagi yang bisa dipakai?

—–oOo—–

Instrumen berikutnya yang bisa dipakai oleh Bank Sentral Amerika adalah dengan menggemukkan neracanya. Bagaimana cara kerjanya?

Bank Sentral seperti Federal Reserve ataupun BI, dalam bahasa sehari-hari, bisa dikatakan sebagai bank-nya bank. Sama seperti kita mempunyai rekening tabungan di bank, bank-bank umum (spt yg kita pakai setiap hari, BCA, Mandiri, dll) juga mempunyai ‘rekening tabungan‘ di Bank Sentral. 

Untuk menambah jumlah uang yang beredar, Bank Sentral bisa menggemukkan neracanya dengan cara membeli Surat-Surat Berharga (spt misalnya SBI) dari berbagai bank. Akibatnya, asset Bank Sentral akan bertambah gemuk (akibat pembelian surat-surat berharga tersebut). Lalu bagaimana caranya Bank Sentral membayar pembelian tersebut? Mudah, ia tinggal menambahkan saja nilai ‘rekening tabungan’ milik bank.

Sebagai ilustrasi, misalkan Bank Sentral ingin menambah jumlah uang beredar sebanyak 100 Milyar. Ia lalu membeli SBI senilai 100 Milyar, misalnya dari bank JanganSerakah. Untuk membayarnya, Bank Sentral lalu menambahkan nilai rekening tabungan Bank JanganSerakah senilai 100 Milyar. Kini asset Bank Sentral sudah bertambah ‘gemuk’ 100 Milyar (akibat pembelian SBI), dan nilai ‘rekening tabungan‘ Bank JanganSerakah bertambah Rp 100 Milyar (dari hasil menjual SBI kepada Bank Sentral). Harapan Bank Sentral adalah bahwa Bank JanganSerakah akan lalu mengucurkan Rp 100 Milyar ini sebagai pinjaman ke masyarakat, baik utk usaha ataupun konsumsi (karena bank memang ‘hidup’ dari meminjamkan uang).

Ilustrasi di atas, merupakan ilustrasi sederhana proses ‘penciptaan uang’. Dengan cara menggemukkan neracanya seperti ini, Bank Sentral bisa menambah jumlah uang yang beredar.

Kembali lagi ke kasus Bank Sentral Amerika, dalam satu tahun terakhir, selain menurunkan suku bunga Fed Rate, Federal Reserve juga secara bersamaan ‘menggemukkan‘ neracanya. Per July 2007, nilai Asset di neraca Federal Reserve adalah sebesar US$ 868 Milyar. Data terakhir yang dikeluarkan menunjukkan bahwa kini nilai Asset tersebut sudah naik hingga menjadi US$ 2260 Milyar, atau hampir 3 kali lipat. Artinya dalam 1,5 tahun terakhir, bank Sentral Amerika telah membanjiri pasar dengan dollar Amerika sebesar US$ 1392 Milyar. Ini belum termasuk program Bailout US$ 700 Milyar.

Dengan habisnya ‘peluru‘ berupa kebijakan Fed Rate, tampaknya untuk ke depannya, Bank Sentral akan semakin gencar ‘menggemukkan’ neracanya dan menciptakan uang dengan proses ini, setidaknya sampai mereka merasa krisis likuiditas ini mereda. Inilah alasannya mengapa dollar US tadi malam melemah (terutama terhadap Euro dan Yen), yaitu karena orang mengantisipasi ‘banjir’ dollar.

—–oOo—–

Satu hal lainnya yang menarik untuk dipikirkan seputar penurunan suku bunga Fed Rate ini adalah potensi Dollar menjadi mata uang Carry Trade yang baru.

Carry Trade, secara singkatnya merupakan praktek meminjam uang di satu negara yang tingkat suku bunganya rendah untuk lalu diinvestasikan di negara yang lain. Bagi teman-teman yang belum akrab dengan praktek tersebut, ilustrasinya kira-kira seperti ini:

Bunga Fed Rate di Amerika 0,25%. Seperti kita tahu, ini merupakan target suku bunga pinjaman antar bank saja. Jika ‘pemakai’ seperti kita ingin meminjam uang, suku bunga yang berlaku kira-kira sekitar 3% di atasnya, alias 3,25%. Kita lalu meminjam uang di Amerika (dalam mata uang Dollar tentunya) sebesar US$100.000,-. Misalkan saja kurs yang berlaku saat ini adalah US$1=Rp 10.000,-. Dollar itu lalu saya jual dan saya belikan rupiah sehingga kita mendapatkan dana sebesar Rp 1 Milyar. Bunga yang perlu kita bayar dalam hal ini adalah Rp 32, 5 juta setiap tahunnya. 

Uang Rp 1 Milyar tersebut, utk sederhananya lalu kita belikan obligasi ORI. Anggap saja bunga yang diberikan ORI adalah sebesar 12,25%, atau Rp 122,5 juta rupiah setiap tahunnya. Setelah membayar bunga pinjaman kepada bank di Amerika, masih tersisa uang sebesar Rp 90 juta untuk kita. Modal kita? 0 (baca: NOL) besar, dan kita hanya perlu ongkang-ongkang kaki untuk mendapatkan keuntungan Rp 90 juta ini. Resiko pun bisa dikatakan tidak ada, karena ORI secara teori tidak akan gagal bayar.

Inilah kira-kira ilustrasi sederhana Carry Trade. Asyik ya? 

(Tetapi saya yakin teman-teman pembaca yang sudah akrab dengan blog ini pasti akan tahu bahwa tidak ada hal yang ‘seasyik’ ini. Cobalah pikirkan bagaimana skenario ‘asyik’ ini bisa berubah menjadi skenario ‘mimpi buruk’)

Selama ini, mata uang yang menjadi ‘tunggangan’ untuk praktek Carry Trade adalah Yen, karena bunga bank sentralnya yang berkisar di bilangan 0. Dengan turunnya suku bunga Fed Rate hingga mendekati 0, maka Dollar US berpotensi menjadi alternatif ‘tunggangan’ berikutnya.

Jadi kira-kira apa efeknya jika mata uang Dollar menjadi ‘tunggangan’ praktek Carry Trade? Pastinya akan cenderung terjadi pelemahan dollar. Mengapa demikian? Seperti bisa dilihat di ilustrasi di atas, orang-orang akan ramai meminjam Dollar di bank dan lalu menjualnya (untuk ditukar dengan mata uang lainnya).

—–oOo—–

Kondisi yang saya ceritakan di atas, dimana Bank Sentral tidak bisa lagi menggunakan instrumen suku bunga untuk menstimulasi perekonomian yang lesu, dalam ekonomi dikenal sebagai kondisi Liquidity Trap (Perangkap Likuiditas).

Solusi dari kondisi ini, menurut ekonom Milton Friedman, adalah dengan menyuntikkan dana ke perekonomian dengan ‘meloncati’ perantara (institusi finansial). Bentuknya misalnya berupa pemberian uang secara langsung kepada konsumen ataupun bisnis. Pemberian uang seperti ini populer dikenal dengan ‘Helicopter Money’, karena pemerintah diibaratkan seperti dermawan yang naik helikopter dan menyebarkan uang cuma-cuma dari udara.

Hal yang agak ‘lucu’ adalah bahwa akhir-akhir ini para pengkritik Ben Bernanke sudah menjulukinya sebagai ‘Helicopter Ben’, karena menganggap kebijakan Ben Bernanke selama ini tiada bedanya dengan membagi-bagikan uang kepada sektor Finance. Dengan perkembangan terakhir ini, mungkin julukan ‘Helicopter Ben’ akan semakin populer. Sebagai antisipasinya, kini sudah diluncurkan mainan Action Figure (boneka kecil) Helicopter Ben. Ada yang tertarik untuk membeli?

Sekarang anda juga bisa membagi-bagikan uang dari helicopter seperti Ben Bernanke

Tadi malam, akhirnya NBER secara resmi menyatakan bahwa ekonomi USA sedang berada dalam resesi. NBER juga menyatakan bahwa resesi ini dimulai sejak desember 2007 lalu, yang berarti bahwa resesi ini sudah berjalan hampir 1 tahun.Pengumuman resmi NBER ini sendiri lalu menimbulkan satu ‘efek’ yang menurut saya pribadi agak lucu. Bursa saham Amerika yang minggu kemarin mencatat kenaikan yang cukup drastis, langsung terjun bebas. Index Dow Jones mengalami koreksi 680 poin (7,7%). Padahal, jika kita pikirkan kembali, sebenarnya semua orang sudah menyadari bahwa ekonomi USA sedang berada dalam resesi, sehingga pengumuman NBER ini sebenarnya bukanlah informasi baru. Tetapi ‘lucunya’ pasar memberikan reaksi yang begitu hebat. Bagi saya, kondisi ini memberikan indikasi bahwa sepertinya kegiatan spekulasi di bursa saham masih belum ‘mati’. 

Kembali lagi ke resesi USA kali ini, jika dilihat dari ‘lamanya’, resesi kali ini termasuk agak panjang. Sejak Depresi tahun 1930 (The Great Depression), ekonomi USA menurut NBER mengalami 10 kali resesi, tetapi hanya 2 di antaranya yang berlangsung selama 1 thn atau lebih. Mengingat kondisi ekonomi kemungkinan besar belum akan membaik dalam jangka waktu dekat, maka Resesi kali mungkin akan menjadi salah satu yg terpanjang sejak era The Great Depression.

Setelah menulis artikel ini, di kepala saya kini timbul pertanyaan: ‘jika di USA yang berhak menyatakan resesi secara resmi adalah NBER, untuk di Indonesia kira-kira siapa ya?‘. 

—–oOo—–

RINA: Hutang luar negeri kita sangat2 kecil saat ini dan cadangan devisa kita jauh lebih kuat daripada tahun 97/98. Dulu hutang luar negeri kita 100% dan cadangan devisa kita nol. Saat ini kita juga tidak ada hubungan lagi dengan IMF. Semua hutang kita itu independent.

IMAM SEMAR: Surat Hutang Negara (SUN) Indonesia tidak laku. Dulu bunga pinjaman IMF hanya 3% – 6%, dengan SUN bisa di atas 10%. Beban bunganya lebih berat. Pakistan dapat pinjaman dari IMF dengan bunga 6% – 6.5% [link:]. Ukrania dapat dengan bunga 4% [link]. Indonesia ini bodoh atau pinter sih?

EDISON: Dalam hal ini, saya kurang mengerti apa yang dimaksud RINA dengan hutang luar negeri kita 100%, dan juga tidak jelas 100% itu adalah dibandingkan dengan apa? Informasi RINA mengenai cadangan devisa yang dikatakan NOL juga kurang tepat karena setahu saya pada krisis 97 cadangan devisa Indonesia adalah kira-kira sebesar 20 Milyar Dollar.

Memang saat ini banyak sekali orang yang tertarik untuk membandingkan kondisi sekarang dengan tahun 97, karena khawatir kondisi saat itu akan berulang. Dalam beberapa hal, kondisi Indonesia saat ini berbeda dengan kondisi saat itu:

Pra krisis 97, negara kita menganut sistem mata uang Managed Floating (mengambang terkendali), yang berarti pemerintah ‘wajib’ menjaga nilai tukar mata uang dalam batas tertentu. Akibatnya, ketika nilai tukar Rupiah melemah sampai 600% (dari sekitar 2500 menjadi hampir 16000), cadangan devisa banyak tersedot untuk upaya intervensi menjaga nilai tukar Rupiah.

Pada saat ini, negara kita menganut sistem mata uang Free Floating (mengambang bebas), dan pemerintah tidak ‘wajib’ untuk menjaga nilai tukar rupiah di batas tertentu. Sistem ini akan lebih ringan di ‘kocek’ pemerintah. Saya pribadi ragu Rupiah akan terjun bebas hingga 600% dari nilainya yang sekarang (1 US$=60-70 Ribu Rupiah?!?). Oleh karena itu, jalan cerita ‘krisis’ kali ini rasanya akan berbeda dari jalan cerita yang lama.

Selain hal di atas, dalam beberapa segi, memang kondisi ekonomi Indonesia saat ini sedikit lebih baik dibandingkan dengan kondisi tahun 97 (misalnya dalam Current Account, regulasi sektor perbankan, dll). Jadi, di atas kertas, memang kondisi Indonesia saat ini lebih siap utk menghadapi krisis dibandingkan dengan pada tahun 97. Hanya saja, krisis ekonomi saat ini juga sepertinya akan lebih dashyat dibandingkan krisis waktu itu. Apakah persiapan Indonesia sudah cukup? Ini yang akan menjadi bahan perdebatan.

Masih dalam bagian ini, komentar Imam Semar juga agak menarik untuk dilihat, terutama seputar pertanyaannya tentang ‘Indonesia ini bodoh atau pinter sih?‘. Imam Semar mempertanyakan ‘kepintaran’ pemerintah karena meminjam uang dengan bunga 10%+ (dengan SUN) padahal Pakistan bisa mendapatkan pinjaman dengan bunga hanya 6-6,5% dan Ukraina hanya membayar bunga 4%.

Dalam hal ini, perbandingan yang dilakukan oleh Imam Semar agak kurang ‘adil’. Mungkin karena terlalu ‘bersemangat‘ dalam menulis komentarnya, sepertinya Imam Semar lupa bahwa pinjaman dari IMF untuk Pakistan dan Ukraina termasuk dalam kategori ‘bantuan’ dan termasuk hutang ‘lunak’ sehingga bunganya lebih ringan dibandingkan dengan SUN (Surat Utang Negara) yang merupakan hutang ‘komersil’.

Selain hal di atas, pinjaman kepada Pakistan dan Ukraina adalah dalam mata uang US$, sehingga jika ingin melakukan perbandingan, tentunya harus dengan SUN yang bermata uang US$. Terakhir kali pemerintah menjual SUN dalam US$ adalah pada bulan Juni kemarin. Yield SUN yang dijual tersebut berkisar dari 6,7% (jatuh tempo 6 thn) hingga 8,1% (jatuh tempo 30 thn). Ini tentunya masih jauh dari angka 10% yang disebutkan Imam Semar.

Mungkin sebagian pembaca lalu bertanya, jika memang meminjam kepada IMF bisa lebih murah, mengapa harus meminjam melalui SUN? Alasan utamanya dalam hal ini adalah karena negara yang meminta bantuan kepada IMF akan ‘dicap’ negatif oleh para investor global. Label ‘negatif’ ini akan membuat pemerintah justru harus membayar lebih mahal ketika menerbitkan obligasi di kemudian hari karena dianggap beresiko tinggi untuk gagal bayar. Inilah sebabnya meminjam dari IMF bisa dikatakan hanya merupakan alternatif terakhir ketika memang tiada jalan lain lagi.

—–oOo—–

RINA: Bagi kalian yang punya reksadana di saham, kalo nilai investasi kalian sudah di bawah 50%, biarkan saja, jangan dijual karena kalo kalian jual maka uang kalian benar2 akan tinggal dikit. Biarkan saja nanti balik lagi…tapi kali ini memang lama….minimal 2 tahun bahkan lebih. Sekali lagi ini krisis yang sangat besar, terbesar sepanjang masa ekonomi dunia modern.

IMAM SEMAR: Seorang investor harus punya exit strategy, trailing stop misalnya. Kalau trailing stop anda adalah 50% (atau 40% atau 25% atau berapalah). Maka setelah lewat 50%, anda harus exit. Kami jadi ingat nasehat kami kepada beberapa email yang masuk. Ada di antaranya dari seorang ibu rumah tangga yang beli BUMI di Rp 7000 dan waktu itu harganya Rp 5600 (sudah rugi 20%). Saran kami, bahwa ekonomi akan memburuk dan saham akan jatuh. Dia bisa beli lagi dengan uang yang sama dan dapat lebih banyak. Kalau dia mau beli sekarang bisa dapat 5 kali lebih banyak. Bahkan kalau mau tunggu lagi bisa dapat 20 kali lebih banyak.

EDISON: Kalau menurut ‘aliran’ yang saya anut, mungkin komentar Imam Semar lebih tepat jika diubah menjadi ‘Seorang SPEKULATOR (bisa juga TRADER) harus punya exit strategy, trailing stop misalnya‘.

Meskipun saya pribadi tidak melakukan analisa fundamental terhadap saham BUMI, tetapi firasat saya mengatakan bahwa seorang Investor (berdasarkan definisi Ben Graham) kemungkinan besar tidak akan membeli saham BUMI di harga Rp 7000.  

Bagi para pembaca blog ini, cobalah ingat kembali 3 syarat yang dikemukakan Graham agar sesuatu bisa disebut sebagai investasi. Apakah menurut anda apa yang dilakukan oleh ibu rumah tangga tersebut lebih tepat dikatakan sebagai investasi atau spekulasi?

—–oOo—–

Ini merupakan akhir dari artikel seri ini. Dengan selesainya artikel ini, saya harapkan teman-teman pembaca blog bisa mendapatkan gambaran yang cukup jelas tentang pandangan saya terhadap e-mail Rina tersebut. Mudah-mudahan ini akan memberikan perspektif yang baru bagi teman-teman.

—–oOo—–

RINA: Barang2 tertier terutama yang bakal dibeli pake kredit nanti dulu deh, pegang cash dulu. Barang2 akan mahal, susu anak mahal…so, pegang cash.

IMAM SEMAR:  Pernyataan kontradiksi. Kalau barang-barang akan naik harganya maka sebaiknya tidak memegang cash, tetapi beli barang dan timbun!

EDISON: Di sini, apa yang dikatakan oleh Imam Semar memang benar. Jika kita mengantisipasi bahwa harga barang akan naik maka tindakan yang logis memang seharusnya adalah menimbun barang sebelum harganya naik. Memegang cash sewaktu harga barang-barang akan naik justru merupakan tindakan yang salah.

Tetapi mungkin di sini pertanyaan utama yang perlu kita tanyakan adalah apakah benar harga barang-barang akan naik? Ini akan lebih menarik untuk dibahas.

Sampai dengan bulan Agustus kemarin, akibat bubble komoditas, kekhawatiran terbesar dalam perekonomian adalah mengenai inflasi. Pecahnya bubble komoditas ini, bagi Indonesia sendiri ibaratnya bagaikan pedang bermata dua. Sisi negatifnya adalah nilai pendapatan ekspor Indonesia jadi menurun karena ekspor komoditas mempunyai sumbangan yang besar dalam pendapatan ekspor kita. Sisi positifnya adalah inflasi (seharusnya) mereda karena harga bahan baku berbagai barang mengalami penurunan. 

Sayangnya, pada saat ini, timbullah masalah baru, yaitu merosotnya nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika. Akibat melemahnya nilai tukar ini, harga berbagai barang impor mengalami kenaikan. Mengingat negara kita mempunyai ketergantungan impor yang besar untuk berbagai jenis barang (barang modal, barang 1/2 jadi dan juga barang jadi), melemahnya nilai tukar rupiah yang terjadi hingga hari ini mempunyai pengaruh yang cukup terasa terhadap harga-harga barang.

Sebagai ilustrasi, saya akan menggunakan contoh biji plastik (resin) PET, karena kebetulan ini merupakan bahan baku utama yang dipakai di usaha saya. Bulan ini, harga Resin PET adalah US$1050 per ton, turun drastis dari harga bulan lalu yang sebesar US$1200 per ton (turun 12,5%). Tetapi jika di bulan lalu, kurs dollar yang saya dapatkan adalah Rp 10500/US$1 maka di bulan ini, kurs yang saya harus bayarkan adalah Rp 12500/US$1. Akibatnya, alih-alih turun, harga bahan baku dalam Rupiah malah naik sekitar 4%.

Kondisi ini sendiri tidak terbatas kepada industri yang saya tekuni. Pengamatan langsung saya terhadap berbagai industri lain juga memperlihatkan gejala yang sama. 

Mungkin ada pembaca yang lalu terpikir, bagaimana dengan industri yang bahan bakunya umumnya didapat dari lokal, karet misalnya. Bukankah seharusnya industri yang bahan baku utamanya adalah karet tidak akan terpengaruh? Sayangnya realitasnya bukanlah seperti ini. Harga pasar domestik, sedikit banyak akan dipengaruhi oleh harganya di pasar internasional. Produsen karet tentunya akan menyesuaikan harga karet dalam Rupiah dengan harga karet dalam Dollar US. Jika harga domestik dalam Rupiah berselisih jauh dengan harga internasional, produsen karet akan lebih memilih untuk mengekspor karetnya.

Kembali lagi ke permasalahan apakah harga-harga akan naik di tahun depan? Bagi negara kita, jawaban pertanyaan ini akan sangat tergantung kepada nilai tukar Rupiah terhadap Dollar US$ ke depannya. Jika nilai tukar Rupiah bisa stabil terhadap dollar, maka seharusnya harga-harga akan relatif stabil mengingat kondisi harga komoditas yang telah mengalami penurunan jauh. Tetapi jika Rupiah terus melemah, di tahun depan mungkin akan terjadi gelombang lanjutan kenaikan harga barang-barang akibat kenaikan harga barang impor.

—–oOo—–

RINA: Bila kalian dengar harga emas naik dan sebagainya, jangan tergiur. Emas memang naik, tapi sangat volatile. Contoh temanku, beli emas, niatnya mau jualan,….eh telat, sekarang turun lagi. Lagian percaya deh, sulit jualnya karena semua orang dalam kondisi pengin jualan. Kalian bisa beli kemungkinan besar susah jualnya

IMAM SEMAR: Tidak benar bahwa emas tidak liquid (susah dijual). Emas sangat liquid, tetapi perak tidak liquid di Indonesia. Ditempat lain perak liquid. Bahkan saat ini kalau mau beli emas sulit, pemodal/investor besar tidak mau melepas emasnya. Karena emas adalah alat lindung nilai (hedging) di masa krisis.

EDISON: Di sini saya lihat dua-duanya salah. Tidak benar bahwa emas susah dijual seperti kata Rina, dan tidak benar juga bahwa emas sulit dibeli seperti kata Imam Semar.

Saya pribadi tertarik untuk ingin tahu mengapa Imam Semar bisa berkesimpulan bahwa ‘untuk membeli emas sulit karena pemodal/investor besar tidak mau melepas emasnya’. Jika ada tertarik untuk membeli Logam Mulia saat ini, banyak tempat yang menjualnya, misalnya saja PERUM PEGADAIAN (LM produksi Antam). Per hari ini saya cek pun masih banyak stok yang tersedia. 

—–oOo—–

RINA: Jangan panik lalu ikut2an beli emas atau dollar. Dollar justru tinggi2nya. Udah Rp 10,000 an. Dollar yang tinggi ini karena investor asing menarik uangnya dari Indonesia , mereka kan butuh dollar supaya bisa dibawa ke negara mereka. Jadi bukan karena kondisi ekonomi kita yang jelek.

IMAM SEMAR: Apakah turunnya eksport komoditi tidak akan memukul ekonomi Indonesia? Apakah kalau kredit macet di sektor komoditi, pertambangan dan properti tidak menggoyang ekonomi Indonesia?

EDISON: Di sini, bagi saya yang menariknya adalah ajakan Rina untuk tidak panik, padahal di beberapa bagian e-mail tersebut ada kesan bahwa Rina sendiri ‘panik’.

Lalu apakah kondisi ekonomi kita jelek? Tidak bisa dipungkiri bahwa selama beberapa tahun terakhir, perekonomian Indonesia sangat tertopang oleh kondisi di sektor komoditas. Dengan pecahnya bubble komoditas, maka pengaruh yang akan dirasakan oleh negara kita tentunya tidak kecil. 

Yang agak membuat saya tertawa adalah karena Rina sendiri di awal e-mailnya menulis:

RINA: Krisis ekonomi sudah menjalar ke sektor real artinya akan kita rasakan. Sekarang sebenarnya sudah tapi tidak banyak orang awam yang benar2 sadar dampaknya. Ekspor kita sudah melambat, harga2 komoditas kita sudah jatuh, eksportir2 kita sudah memecati karyawan, impor ilegal sudah masuk. Pertumbuhan ekonomi kita bisa negatif.

Jika kita bandingkan dua paragraf yang ditulis Rina ini, mungkin yang timbul adalah pertanyaan: ‘Jadinya menurut Rina ekonomi kita jelek atau tidak sih?‘

Komentar Imam Semar mengenai kredit macet di bagian ini juga cukup menarik. Saya pribadi tidak mempunyai data berapa besar kucuran kredit perbankan ke sektor komoditi dan properti. Saya pribadi juga tidak mempunyai gambaran apakah kredit yang dikucurkan ke sektor-sektor itu dilakukan dengan seleksi yang ketat. Oleh sebab itu, sejujurnya saya tidak bisa memperkirakan apakah akan timbul gelombang kredit macet di sektor-sektor tersebut. Jika sekedar ‘menebak’, saya mungkin akan cenderung sependapat dengan Imam Semar, yaitu mencurigai adanya kemungkinan kredit macet yang cukup besar di sektor-sektor tersebut.

Selain itu, ada lagi satu hal yang membuat saya agak khawatir, yaitu kredit konsumsi (kartu kredit, kredit otomotif, dll), dimana dalam beberapa tahun terakhir:

• Proses seleksi dalam pemberian kartu kredit terlalu mudah. Di berbagai mall misalnya, siapa yang belum pernah ditawari kartu kredit dengan ‘cuma perlu KTP saja Oom‘. 
• Meluasnya pemakaian Kredit Tanpa Agunan (KTA)
• Agresifnya pemberian kredit otomotif, terutama motor.

Ketiga hal di atas membuat saya bertanya-tanya apakah sektor perbankan kita sesehat seperti yang kerap diumumkan, dimana dikatakan hutang macet (Non-Performing Loan) kalau tidak salah dikatakan hanya sebesar 3-4%. 

(bersambung ke part 4)

Agar memudahkan pembaca mengikuti artikel ini, saya akan menggunakan warna untuk membedakan antara opini Rina, Imam Semar dan saya. Opini Rina akan dituliskan dalam warna biru, opini Imam Semar (jika ada) akan dituliskan dalam warna merah, dan opini saya akan dituliskan dalam warna hitam. Pembahasannya juga mungkin tidak akan berurut seperti di dalam e-mail dan ada beberapa bagian yang saya satukan karena tulisannya erat kaitannya.

—–oOo—–

RINA: Banyak negara sudah memasuki masa resesi, seperti Inggris dan Singapur. Sebenarnya banyak sekali negara sudah masuk resesi tapi secara definisi belum karena dalam definisi ekonomi suatu negara dinyatakan resesi bila pertumbuhan ekonominya negatif 2 kuartal berturut2. Jadi yang tinggal di Singapore , Inggris dan US benar2 harus melakukan perubahan cara hidup mulai sekarang.

EDISON: Ini cuma sekedar komen teknis saja, tetapi seperti yang saya bahas dalam artikel ‘Apa itu Resesi‘, aturan bahwa Resesi itu adalah  pertumbuhan ekonomi negatif 2 kuartal berturut-turut itu justru bukan ‘aturan’ resmi. Ini hanya definisi yg kerap dipakai umum. Untuk Amerika misalnya, yang ‘berhak’ menyatakan ekonomi US memasuki resesi atau belum adalah badan NBER, dan definisi Resesi versi mereka bukanlah seperti itu.

Yang menariknya, Rina cuma meminta orang-orang yang tinggal di Singapore, Inggris dan USA saja untuk merubah cara hidup. Bagaimana dengan yang di Indonesia?

—–oOo—–

RINA: Gaji dan semua income jangan dibelikan investasi lagi. PEGANG CASH. Buat kalian yang pas2an sekali, aku saranin, akumulasi cash dalam bentuk hard cash yaitu rekening tabungan (yang bisa ditarik dengan ATM). So, gaji masuk jangan belanja apa2.

IMAM SEMAR: kalau orang akan memperebutkan cash, maka seharusnya jangan memenyimpan di bank karena kalau bank juga perlu cash, maka anda tidak dapat. Mesin ATM akan tutup.

EDISON: Di sini Rina bicara tentang ‘PEGANG CASH’, yang lalu disentil oleh Imam Semar dengan gaya sinisme khasnya, bahwa jika memang harus memegang Cash seharusnya jangan menyimpan di bank. Jadi mana yang benar?

Ini akan tergantung kepada apa yang dimaksud oleh Rina dan cara kita melihatnya. Jika yang dimaksud oleh Rina adalah Cash & Equivalent, maka saran Rina tidak kontradiktif, karena tabungan memang masih termasuk ekuivalen dari Cash (seperti yang umum dilakukan dalam laporan keuangan).

Tetapi jika diteliti, Rina lalu menuliskan istilah ‘HARD CASH’. Dalam bahasa Inggris, kata ‘hard cash’ itu dipakai untuk menggambarkan uang kertas ataupun logam. Oleh karena itu, dalam hal ini Imam Semar benar bahwa jika memang ingin mengakumulasi HARD CASH, seharusnya tidak dimasukkan ke bank.

Tetapi tentunya komen di atas hanyalah bersifat ‘teknis’. Isu utamanya dalam hal ini sebenarnya adalah saran RINA bahwa Gaji dan Income jangan dibelikan Investasi lagi. Bagi saya, saran tersebut merupakan saran yang sangat buruk. Mengapa?

Seperti yang telah saya tekankan berkali-kali di blog ini, cara terbaik untuk menjalankan investasi bagi kebanyakan orang adalah melalui program investasi rutin melalui index investing dengan menerapkan metode Dollar Cost Averaging. Bagi para investor ini, berhenti berinvestasi di saat pasar modal sedang jatuh (sehingga harganya lebih atraktif) seperti sekarang ini justru merupakan tindakan yang amat salah.

Selama uang yang diinvestasikan merupakan uang ‘lebih’ dari penghasilan kita, dan kita telah mempunyai dana cadangan (untuk berbagai keadaan darurat), maka tidak ada alasan untuk menghentikan investasi dengan cara di atas.

—–oOo—–

RINA: Investasi tunda dulu deh. Kalo memang ada duit lebih deposito saat ini yang paling cocok, itu juga near to cash walaupun ada jatuh temponya. Nah untuk deposito aku saranin, masukkan ke bank yang aman, buat kalian aku sarankan kalo bisa bank pemerintah. 

Bunga penjaminan pemerintah hanya 10%. Artinya bila deposito kalian mendapat bunga di atas 10% maka uang kalian tidak akan dijamin oleh pemerintah. Bila, bank itu kolaps, maka uang kalian bisa saja hilang….lang lang. Terus nominal yang diganti hanya maksimal 2 M. Mungkin kalian tidak ada yang punya sebanyak itu tapi informasi ini bisa dishare ke bokap atau nyokap.

IMAM SEMAR: Apa bank pemerintah aman? Uang anda bisa utuh, tetapi tidak dijamin bahwa tidak akan dibekukan. Dan ketika anda bisa mencairkannya, nilainya sudah turun. Sejarah Argentina tahun 2001 dan Indonesia tahun 1997 membuktikannya. 

Kalau sdri Rina pada emailnya menganjurkan agar membiarkan uang anda di bank (sebaiknya bank pemerintah), kami di EOWI menganjurkan untuk mengambil dan mencairkan deposit anda sebelum bank nya di-rush. Bisa jadi anda tidak kebagian. Paniklah sebelum terjadi panik massal. Menaruh uang di bawah kasur lebih baik dari pada di bank pada saat seperti itu. Uang di bawah kasur resikonya adalah perampok dan pencuri. Alternatif lain adalah safe deposit box. Timbang-timbang saja lah.

EDISON: Di sini lagi-lagi Rina menyarankan untuk menunda investasi. Seperti yang telah saya bahas di atas, saya pribadi sangat tidak setuju dengan saran tersebut.

Meskipun demikian, peringatan Rina tentang suku bunga penjaminan (10%) memang perlu diperhatikan. Saran mengenai penjaminan LPS ini juga kerap saya sampaikan kepada teman-teman pembaca blog ini (terutama di forum Jangan Serakah di kaskus).

Ironisnya, saat ini hampir semua bank menawarkan bunga yang di atas bunga penjaminan. Yang lebih ‘menyedihkan‘ lagi bagi saya, jika kita menanyakan kepada mereka bagaimana nasib uang kita seandainya terjadi masalah, jawaban yang kerap didapatkan adalah:

• Pegawai bank tersebut menyatakan bahwa depositonya dijamin oleh pemerintah. Ini bisa terjadi karena pegawai bank itu sendiri tidak terlalu paham tentang suku bunga penjaminan (kisah nyata yg saya alami) ataupun karena pegawai bank tersebut ‘nakal’ baik atas inisiatif sendiri ataupun instruksi supervisornya (lagi-lagi kisah nyata yg saya alami).

• Pegawai bank tersebut memakai jawaban ‘Tenang saja pak, bank kita adalah bank besar dan semuanya mendapatkan bunga seperti ini. Tidak mungkin pemerintah membiarkan semua nasabah kami mati uangnya, bisa rusuh/kacau nanti‘.

Bagaimana sebaiknya kita menyikapi kondisi yang tidak sehat ini? Ada beberapa alternatif.

Alternatif pertama adalah menekankan kepada pegawai bank tersebut bahwa yang kita inginkan adalah produk deposito yang dijamin oleh pemerintah dengan meminta bukti pernyataan tertulis. Tentunya konsekuensinya di sini adalah maksimal sebesar bunga penjaminan LPS (saat ini sebesar 10%).

Alternatif kedua adalah memindahkan deposito ke instrumen ORI dan memegangnya hingga jatuh tempo. Pada saat ini hasil yang bisa diterima dari obligasi ORI bergerak di kisaran 12,5%-13%, tidak berbeda jauh dengan suku bunga deposito ‘nakal’. Saya pribadi lebih memilih alternatif ini, terutama jika uang tersebut tidak saya butuhkan dalam waktu dekat.

Di sini perlu saya ingatkan juga alternatif kedua mempunyai konsekuensi bahwa uang akan ‘terikat’ lebih lama sehingga ada resiko tambahan yang kita tanggung seperti misalnya resiko perubahan suku bunga (bisa dibaca di artikel tentang obligasi). 

Bagaimana dengan komentar Imam Semar dalam hal ini?

Opini Imam Semar bahwa bank pemerintah juga bukan jaminan aman di satu sisi memang benar. Negara pun bisa bangkrut. Dan ini pun bukan terbatas kepada negara ‘kecil’. Perekonomian besar seperti Amerika pun bisa bangkrut.

Tetapi di sini mungkin yang perlu kita pertanyakan adalah, bagaimana kita bisa ‘hidup’ jika kita selalu melihat kepada kemungkinan ‘kiamat’. Bayangkan kalau anda hidup dengan takut ’mati disambar petir’ ataupun takut bahwa ’bumi akan ditabrak meteor’?

Hal-hal seperti di atas memang bukan mustahil terjadi, tetapi tentunya kita harus mempertimbangkan juga kemungkinan/probabilita terjadinya hal tersebut. Memang betul bahwa bukan tidak mungkin bank pemerintah bisa bangkrut dan lalu pemerintah tidak sanggup untuk ‘menalangi’-nya sehingga tabungan masyarakat ‘dibekukan’ seperti yang ditulis skenario Imam Semar. Tetapi kembali lagi yang perlu kita pertanyakan, berapa besar kemungkinannya?

Saya pikir mungkin Imam Semar pun tidak terlalu serius untuk mempercayai bahwa skenario di atas akan terjadi. Jika memang benar Imam Semar meyakini skenario tersebut akan terjadi, maka seharusnya ia akan lebih dahulu melakukan sarannya (alias Paniklah sebelum terjadi panik massal).  Untuk itu, ia harus memegang seluruh uangnya dalam bentuk HARD CASH, tidak mempunyai tabungan sama sekali dan juga tidak memegang mata uang Rupiah sama sekali (kecuali untuk kebutuhan sehari-hari). Selain itu tentunya ia juga akan meminta seluruh keluarganya (orang tua dan saudara) untuk melakukan hal yang sama.

Entah bagaimana menurut anda, tetapi saya pribadi merasa kecil kemungkinannya Imam Semar melakukan hal di atas.

(bersambung ke part 3)

Mengapa saya lalu tertarik untuk membahas e-mail ini?

Alasan pertama adalah tentu saja karena materi bahasannya yang bisa dikatakan erat kaitannya dengan topik yang sering saya bicarakan di blog ini. Selain itu,  tampaknya e-mail tersebut beredar cukup luas dan terus menerus ‘diedarkan’ kembali oleh orang yang menerimanya. Per hari ini, sudah lebih dari 10 kali saya menerima forward e-mail tersebut dari para pembaca blog yang lalu meminta pandangan saya mengenai e-mail tersebut.

Teman2, agak serius dikit ya.

Sebetulnya ini agak telat, tapi sorry karena pikiranku kesita banget ama kerjaan. Barusan aja aku kepikiran untuk share ama kalian di milist ini. Aku sendiri juga kelimpungan jawab pertanyaan dari orang2 soal ini. Ini bukan nakut2in tapi kenyataan dan aku nulis ini supaya kalian tahu apa yang harus dilakukan.

Aku kerja di bidang investasi dan keuangan dan aku dah tahu duluan tentang hal ini. Aku dah tahu dan ngerasain krisis ini dari awal tahun tapi kan belum ngefek ke real sector, berhubung sekarang udah menjalar dan kalian akan segera merasakannya maka aku tulis ini. Krisis ini bisa lebih buruk dari krisis 98, tapi kondisi ekonomi kita lebih kuat sekarang.

Krisis yang sekarang asalnya dari luar bukan dari dalam negeri. So, aku minta kalian benar2 baca tulisan aku ampe selesai. Terserah kalian akan ikutin atau tidak, yang jelas aku punya license nasional dan pemahaman yang membuat tulisan aku di bawah ini suatu penjelasan dan saran yang bisa diikuti, bukan nakut2in. Bila ada pertanyaan bisa menghubungi aku di 0811xxxxxxxxxx, free of charge. Ini juga bukan iklan, gue ngga butuh. Please feel free. Tapi please jangan marah kalo gue ngga jawab karena kantor juga kacau abis.

Singkatnya gini deh:

Kondisi ekonomi:

1. Krisis keuangan di AS sangat sangat sangat parah. Tidak ada yang selamat.Ini sistem yang hancur.
2. Krisis itu telah menjalar ke seluruh dunia, sekali lagi tidak ada yang selamat. Kalo ada rumor yang mengatakan bahwa negara ini bakal kuat, bakal jadi pemimpin, jangan percaya.
3. Banyak negara sudah memasuki masa resesi, seperti Inggris dan Singapur.Sebenarnya banyak sekali negara sudah masuk resesi tapi secara definisi belum karena dalam definisi ekonomi suatu negara dinyatakan resesi bila pertumbuhan ekonominya negatif 2 kuartal berturut2. Jadi yang tinggal di Singapore, Inggris dan US benar2 harus melakukan perubahan cara hidup Mulai sekarang.
4. Krisis ekonomi sudah menjalar ke sektor real artinya akan kita rasakan. Sekarang sebenarnya sudah tapi tidak banyak orang awam yang benar2 sadar dampaknya. Ekspor kita sudah melambat, harga2 komoditas kita sudah jatuh, eksportir2 kita sudah memecati karyawan, impor ilegal sudah masuk. Pertumbuhan ekonomi kita bisa negatif.
5. Sektor2 yang paling dulu terkena imbasnya adalah properti, manufaktur, pertambangan, perkebunan.. ..sebenarnya sekarang udah terasa. Jadi tahun depan jangan harapkan perusahaan kalian kasi bonus besar lagi atau kasi kenaikan gaji tinggi lagi,

Artinya : Semua orang, semua negara sedang dalam perang memperebutkan cash. Siapa yang punya cash nantinya punya kemampuan lebih untuk bertahan

Saran dari aku:

1. Gaji dan semua income jangan dibelikan investasi lagi. PEGANG CASH. Buat kalian yang pas2an sekali, aku saranin, akumulasi cash dalam bentuk hard cash yaitu rekening tabungan (yang bisa ditarik dengan ATM). So, gaji masuk jangan belanja apa2.
2. Barang2 tertier terutama yang bakal dibeli pake kredit nanti dulu deh, pegang cash dulu. Barang2 akan mahal, susu anak mahal…so, pegang cash.
3. Bila kalian dengar harga emas naik dan sebagainya, jangan tergiur. Emas memang naik, tapi sangat volatile. Contoh temanku, beli emas, niatnya mau jualan,….eh telat, sekarang turun lagi. Lagian percaya deh, sulit jualnyakarena semua orang dalam kondisi pengin jualan. Kalian bisa beli kemungkinan besar susah jualnya.
4. Investasi tunda dulu deh. Kalo memang ada duit lebih deposito saat ini yang paling cocok, itu juga near to cash walaupun ada jatuh temponya. 

Nah untuk deposito aku saranin:

1. Masukkan ke bank yang aman, buat kalian aku sarankan kalo bisa bank pemerintah.
2. Bunga penjaminan pemerintah hanya 10%. Artinya bila deposito kalian mendapat bunga di atas 10% maka uang kalian tidak akan dijamin oleh pemerintah. Bila, bank itu kolaps, maka uang kalian bisa saja hilang….lang lang. Terus nominal yang diganti hanya maksimal 2 M. Mungkin kalian tidak ada yang punya sebanyak itu tapi informasiini bisa dishare ke bokap atau nyokap.
3. Jangan panik lalu ikut2an beli emas atau dollar. Dollar justru tinggi2nya. Udah diatas Rp 10,000 an. Dollar yang tinggi ini karena investor asing menarik uangnya dari Indonesia, mereka kan butuh dollar supaya bisa dibawa ke negara mereka. Jadi bukan karena kondisi ekonomi kita yang jelek.

Rumor: 

1. Ekonomi Indonesia kuat, jauh lebih kuat daripada Singapore bahkan Singapore sudah masuk resesi, 2 kuartal berturut2 -6%. Indonesia masih tumbuh 6%. Bila ada rumor yang mengatakan bahwa krisis kali ini disebabkan oleh pemerintah kita yang payah jangan percaya. Tim ekonomi kita sekarang ini tangguh. Cara mereka menanggulangi krisis sudah on track. BI mungkin membuat kebijakan yang mengejutkan tapi Menkeu tidak. I am objective di sinikarena aku pelaku pasar bukan orang politik.
2. Jadi, bila ada rumor yang mengajak kalian menggulingkan pemerintah sekarang seperti zaman Soeharto, jangan terpancing.
3. Hutang luar negeri kita sangat2 kecil saat ini dan cadangan devisa kita jauh lebih kuat daripada tahun 97/98. Dulu hutang luar negeri kita 100% dan cadangan devisa kita nol. Saat ini kita juga tidak ada hubungan lagi dengan IMF. Semua hutang kita itu independent.

Tindakan:

• Selain menyediakan cash untuk keperluan kita dan keluarga, mulai sekarang belilah dan pakailah produk dalam negeri. Aku ngga sok idealis, ini ada logikanya. Logikanya gini. Sekarang semua negara butuh cash, istilahnya ngga ada yang beli dagangan mereka, semua negara maunya jualan produk mereka supaya dapat cash. Nah, ngapain coba kita ngasih rakyat negara lain pendapatan dengan membeli produk2 mereka? Rugi amat. So, pake semua produk lokal. Kita mulai dari diri kita sendiri. Belanja ke Singapore nya ntar dulu. Travelling ke Phuket nya ntar dulu. Beneran….

• Produk impor yang menggiurkan sudah masuk menyerbu ke Indonesia. Itu sebenarnya dagangan negara2 lain yang tidak laku di USA karena USA dan negara2 kaya dan maju sudah bangkrut sehingga ngga minat lagi. Harga barang2 itu murah tapi sekali lagi, ngapain kasi makan negara lain sementara negara2 itu sudah tidak punya kapasitas lagi kasih makan kita. Ini bukan kondisi normal lagi ketika perdagangan antar negara terjadi karena saling membutuhkan, ini sih negara yang jualan udah ngga bisa timbal balik beli barang kita. Lagian ati2, mereka masuk dengan barang2 palsu kaya telur palsu dari bahan kimia.Yang sudah masuk sih barang2 dari China karena ekspor mereka tidak terserap oleh US makanya dibuang ke Asia. Dan ingat walaupun ekonomi China masih tumbuh 10% dan cadangan valas merekan terbesar di dunia, duit mereka juga sudah banyak ketanam di AS sehingga mereka juga merasakan dampak krisis ini.

• Sekarang udah ngga pada kondisinya deh ngributin masalah politik dan ideologi, so jangan terpancing..
  

Investasi;

• Bagi kalian yang punya reksadana di saham, kalo nilai investasi kalian sudah di bawah 50%, biarkan saja, jangan dijual karena kalo kalian jual maka uang kalian benar2 akan tinggal dikit. Biarkan saja nanti balik lagi…tapikali ini memang lama….minimal 2 tahun bahkan lebih. Sekali lagi ini krisis yang sangat besar, terbesar sepanjang masa ekonomi dunia modern.

• jangan beli asuransi dengan link lagi. Bila ada asuransi dengan link di dalamnya aku jamin hasil investasi kalian kecil sekali. Kalo belum lama belinya tanya ke agennya bisa tidak diswitch ke murni asuransi.

• Kalo memang ada duit lebih, masukkan saja ke deposito. Sekarang yieldnya lagi tinggi tapi ingat penjelasan ku tentang deposito di atas.

(bersambung ke part 2)

Meskipun demikian, di tengah ‘populernya‘ kata Resesi ini, apakah anda tahu sebenarnya apa itu Resesi? Ketika seorang anak buah saya menyinggung soal resesi, saya lalu bertanya kepadanya ‘Apakah kamu tahu resesi itu sebenarnya apa?‘, anak buah saya tersebut berpikir beberapa lama sebelum akhirnya menjawab ‘errr… pokoknya resesi itu artinya ekonomi jelek‘…

Mudah-mudahan setelah membaca artikel ini, anda akan bisa memberikan jawaban yang lebih baik daripada jawaban anak buah saya itu.

—–oOo—–

Resesi, secara umum dikatakan sebagai suatu tahap dalam siklus ekonomi di mana berbagai kegiatan ekonomi mengalami kontraksi. Mungkin bagi teman-teman dari latar belakang pendidikan non-ekonomi lalu bertanya, ‘apa terjemahannya dalam bahasa sehari-hari?‘

Secara sederhana, ini artinya kegiatan produksi dan konsumsi dalam suatu ekonomi mengalami penurunan. Orang-orang (konsumen) mengurangi konsumsinya. Akibatnya produsen pun terpaksa mengurangi produksinya juga. Pengurangan produksi ini biasanya akan menimbulkan rasionaliasi pekerja (alias PHK). Ini sebabnya mengapa biasanya resesi itu selalu terkait dengan tingkat pengangguran yang relatif tinggi. 

Definisi di atas, seperti kita lihat merupakan suatu definisi yang ‘kasar’ dan tidak terlalu jelas. Teman-teman yang teliti mungkin akan bertanya, berapa besar penurunannya (kontraksinya) agar ekonomi bisa disebut resesi? Ekonomi tentu ada naik-turunnya. Bagaimana jika ekonomi minggu ini turun, lalu minggu depan naik dan minggu berikutnya lagi kembali turun? Apakah ini bisa disebut resesi? Jadi bagaimana definisi yang eksak (tepat) agar ekonomi bisa dikatakan ‘resesi’?

Percaya atau tidak, kata resesi tidak mempunyai definisi yang eksak (spesifik). National Bureau of Economic Research (NBER) sebuah badan riset ekonomi terbesar di Amerika, misalnya, hanya mendefinisikan Resesi sebagai:

a recession is a significant decline in economic activity spread across the economy, lasting more than a few months, normally visible in real GDP, real income, employment, industrial production, and wholesale-retail sales.

Dalam bahasa Indonesia:

Resesi adalah penurunan yang signifikan dalam aktifitas ekonomi, yang tersebar di keseluruhan ekonomi, berlangsung lebih dari beberapa bulan, yang terlihat nyata dalam nilai PDB (Produk Domestik Bruto) Riil, tingkat pendapatan Riil, lapangan pekerjaan, produksi industri dan penjualan retail maupun grosir.

Seperti kita lihat, definisi NBER di atas, meskipun sedikit lebih ‘jelas’ dari definisi pertama, masih tidak terlalu jelas. Sebagai contoh, dalam definisi tersebut ada kata ‘signifikan’, tetapi tidak ada kepastian berapa angka yang bisa dikatakan sebagai ‘signifikan’.

Definisi lain yang kerap dipakai adalah penurunan Produk Domestik Bruto (PDB) selama 2 kwartal berturut-turut. Meskipun demikian, definisi ini kerap tidak ‘sinkron’ dengan definisi dari NBER. Sebagai contoh NBER menyatakan tahun 2001 sebagai resesi meskipun aktifitas ekonomi mengalami penurunan di kwartal 1 dan 3 (alias tidak berturut-turut).

Definisi kata Resesi juga akan berbeda jika batasan pembahasan dirubah, dari skala nasional menjadi skala ‘global’. IMF misalnya, menyatakan ekonomi dunia sudah dikatakan memasuki resesi jika pertumbuhan ekonomi global hanya mencapai 3% ataupun dibawahnya.

—–oOo—–

Bagaimana dengan ‘resesi’ di negara berkembang? 

Ekonomi di negara berkembang, biasanya tumbuh dengan persentase yang lebih tinggi daripada negara maju. Dalam beberapa tahun terakhir misalnya, ekonomi Cina bisa tumbuh hingga dua digit (di atas 10%). Ekonomi Indonesia pun tumbuh di sekitar 6%. Bandingkan dengan pertumbuhan ekonomi Amerika yang bergerak di kisaran 2%.

Karena tingginya tingkat pertumbuhan di negara berkembang, maka biasanya untuk negara berkembang tidak perlu ‘menunggu’ hingga ekonominya minus sebelum dikatakan mengalami resesi. Seandainya pertumbuhan ekonomi di negara berkembang tumbuh terlalu pelan saja, maka negara tersebut sudah mengalami sesuatu yang dikenal sebagai Growth Recession (Resesi Pertumbuhan).

Dalam Growth Recession, pertumbuhan ekonomi tumbuh terlalu pelan untuk menyerap pertumbuhan tenaga kerja. Seperti kita tahu, pertumbuhan tenaga kerja di negara berkembang itu relatif sangat cepat sehingga dibutuhkan pertumbuhan ekonomi yang cepat juga untuk menyerap tenaga kerja itu. Ketika pertumbuhan ekonomi melambat, banyak tenaga kerja baru yang tidak terserap sehingga meningkatkan tingkat pengangguran. Akibatnya, ekonomi terasa seperti di dalam resesi.

Sebagai contoh, beberapa ekonom menyatakan bahwa ekonomi Cina akan mengalami permasalahan jika seandainya pertumbuhan ekonominya dibawah angka 6%. Bagaimana dengan Indonesia? Ironsinya, beberapa bulan lalu, OECD (Organization for Economic Cooperation and Development) menyatakan bahwa untuk menyerap pertumbuhan tenaga kerjanya, ekonomi Indonesia harus tumbuh minimal 8%. 

PS: Saya jadi teringat seorang mantan Wapres kita yang ‘melecehkan’ program Keluarga Berencana. Tingginya pertumbuhan penduduk merupakan salah satu faktor utama mengapa kita butuh pertumbuhan ekonomi yang tinggi pula hanya sekedar utk menyerap tenaga kerja kita.

—–oOo—–

Seperti kita lihat di atas, kata ‘Resesi’ ternyata bisa mempunyai banyak pengertian. Karena beragamnya pengertian tentang ‘resesi’ inilah maka biasanya dalam konteks sederhana, resesi biasanya hanya dikatakan sebagai periode di mana ekonomi mengalami kontraksi.

Sebagian orang menjawab pertanyaan tersebut dengan optimisme. Optimisme mereka umumnya didasarkan pada logika bahwa jika melihat situasi saat ini, di mana berita buruk bermunculan di berbagai belahan dunia, sulit rasanya untuk membayangkan bahwa kondisi bisa menjadi lebih jelek lagi. Bagi sebagian orang lainnya, pertanyaan di atas mengundang jawaban pesimis. Mereka belum melihat hal berarti yang bisa menimbulkan perbaikan di kondisi ekonomi dalam jangka waktu dekat ini.

Kira-kira kubu mana yang lebih ‘tepat’?

—–oOo—–

Artikel ini sendiri saya tulis selepas membaca sebuah artikel dari seseorang yang selalu saya ikuti buah pikirannya, Doktor Nouriel Roubini. Saya pertama kali ‘mengenal‘ nama Roubini sekitar 2 tahun lalu ketika membaca sebuah artikelnya yang memperingatkan tentang kemungkinan rontoknya sektor properti dan dampaknya ke perekonomian Amerika. Seperti yang kita tahu, analisanya terbukti tepat.

Dalam artikelnya yang baru kali ini, Roubini memberikan peringatan bahwa ‘badai belum berlalu’. Beberapa hal yang dikemukakan oleh Roubini antara lain:

• Amerika akan memasuki resesi paling parah sejak pasca Perang Dunia II, lebih parah daripada resesi di tahun 74-75 dan juga tahun 80-82. Konsumen di Amerika kini sudah ‘habis’, tidak mempunyai tabungan dan terjerat hutang. Konsumsi mereka akan menurun, yang pada akhirnya akan membuat berbagai perusahaan mengurangi pekerjanya untuk mengantisipasi hal ini. Akibatnya Roubini memperkirakan bahwa angka pengangguran akan mencapai 9%.

• Resesi kali ini akan berbentuk huruf U, dimana ekonomi akan turun, lalu bertahan di bawah untuk beberapa lama (1,5 thn -2 thn), sebelum naik kembali. Kemungkinan timbul resesi berbentuk huruf L (ekonomi turun dan bertahan di bawah utk jangka panjang, seperti yang terjadi di Jepang dahulu) semakin meningkat walaupun kemungkinannya masih kecil.

• Dengan kondisi suku bunga saat ini, ada resiko terjadi Liquidity Trap. Liquidity Trap bisa terjadi ketika suku bunga bank Sentral sudah mendekati 0 (ataupun mencapai 0). Dalam keadaan ini, bank sentral tidak bisa lagi menurunkan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

• Defisit fiskal pemerintah Amerika akan bisa mencapai rekor 1 Triliun Dollar pada tahun 2009 dan 2010. Defisit ini akan ‘mengikat’ tangan pemerintah Amerika sehingga tidak bebas untuk menstimulasi ekonomi dengan menggunakan kebijakan fiskal.

• Resesi akan terjadi di berbagai negara maju selain Amerika. Negara berkembang akan mengalami pelambatan ekonomi.

Apakah Doktor Roubini benar?

Ada baiknya pertama-tama kita harus sadar bahwa tentunya dalam hal ini tidak ada yang namanya kepastian 100%. Meskipun dahulu Doktor Roubini tepat dalam memperkirakan krisis ekonomi ini, bukanlah berarti kali ini dia akan tepat juga. Meskipun demikian, dengan melihat logika dibelakang analisanya, saya pribadi melihat bahwa ‘Skenario’ yang dikemukan oleh Doktor Roubini sendiri tampaknya cukup masuk akal dan bukan mustahil terjadi.

Pertanyaannya kini adalah, seandainya ramalan Doktor Roubini itu benar, bagaimana dengan ‘nasib’ Indonesia?

—–oOo—–

Perlambatan ekonomi yang terjadi di luar negeri saat ini telah menimbulkan dampak yang tidak sedikit. Permintaan akan barang ekspor dari Indonesia mengalami penurunan. Teman-teman yang gemar mengikuti ekonomi mungkin telah memperhatikan bahwa akhir-akhir ini makin kerap terdengar berita demo akibat PHK. Ini merupakan salah satu konsekuensi dari ketergantungan negara kita terhadap ekspor. Ketika ekspor menurun, tentunya banyak perusahaan yang ‘mengecilkan‘ usahanya atau bahkan terpaksa tutup.

Apakah kondisi ini hanya akan mempengaruhi perusahaan yang melakukan ekspor? Tentunya tidak. Ekspor memungkinkan berbagai perusahaan untuk mempekerjakan dan membayar upah karyawan dan buruh. Karyawan dan buruh lalu membelanjakan uangnya untuk berbagai barang dan jasa. Belanja para karyawan dan buruh ini merupakan sumber pemasukan bagi berbagai perusahaan lainnya yang tidak melakukan ekspor. Dengan berkurangnya pendapatan mereka, tentunya belanja konsumsi juga akan berkurang yang pada akhirnya akan dirasakan oleh usaha yang hanya bergerak di ‘lokal’.

Salah satu manfaat yang saya rasakan dari membuat blog JanganSerakah.com ini adalah semakin luasnya jaringan orang-orang yang saya kenal. Dari jaringan tersebut, saya mendapatkan banyak cerita real tentang kondisi usaha mereka ataupun perusahaan tempat mereka bekerja. Dari berbagai cerita yang saya terima, tampaknya kondisi di atas makin meluas akhir-akhir ini.

Seandainya ‘ramalan’ Doktor Roubini benar, kemungkinan kondisi di atas akan semakin memburuk.

—–oOo—–

WHAT THEY SAID…

May you live in interesting times

Anonim

—–oOo—–

‘Semoga kau hidup di masa yang menarik‘.

Begitu kira-kira arti dari kutipan di atas. Kutipan di atas seringkali saya baca, tetapi entah di mana. Entah siapa juga yang pertama kali mengucapkan kalimat tersebut. Ketika saya periksa di Wikipedia, ada teori yang mengatakan bahwa sebenarnya kalimat di atas merupakan suatu kutukan Cina kuno. Entah benar atau tidak, tetapi jika benar itu merupakan kutukan, maka berarti sejak dahulu saya telah berharap ‘kutukan‘ tersebut menimpa saya. Saya selalu merasa bahwa ‘hidup di masa yang menarik‘ itu lebih tepat dikatakan sebagai ‘berkah‘ daripada ‘kutukan‘.

Tampaknya hari ini harapan saya terkabul.

—–oOo—–

Hari ini Ben Bernanke, gubernur Bank Sentral Amerika dalam suatu ‘langkah darurat’ menurunkan suku bunga Fed Rate dari 2% menjadi 1,5% (bagi yg belum memahami apa itu Fed Rate bisa membaca artikel ini). Langkah penurunan suku bunga ini selain disebabkan karena krisis kredit, tampaknya juga didorong oleh memburuknya kondisi di berbagai bursa saham US dan juga global

Dalam hal ini, tindakan penurunan suku bunga bukan hanya dilakukan oleh Bank Sentral Amerika, tetapi juga oleh Bank Sentral Kanada, Inggris, ECB (Uni Eropa), Swedia, dan Swiss. Langkah penurunan suku bunga ini juga telah dilakukan oleh Bank Sentral Australia dan Hong Kong. Meskipun demikian, penurunan suku bunga oleh Bank Sentral Amerika adalah satu-satunya yang membuat saya tertegun. Mengapa demikian?

Suku bunga, bagi sebuah bank Sentral merupakan salah satu alat utama utk ‘mengontrol’ aktivitas ekonomi. Jika ekonomi suatu negara diibaratkan sebagai mobil, maka suku bunga bisa diibaratkan sebagai pedal Gas. Jika pertumbuhan perekonomian negara itu dirasakan terlalu ‘pelan’, maka pedal gas tersebut diinjak alias suku bunga diturunkan. Sebaliknya jika pertumbuhan perekonomin dirasakan terlalu ‘cepat’ (ini akan bisa menimbulkan inflasi tinggi), maka pedal gas tersebut dilepas, alias suku bunga dinaikkan. (Untuk ilustrasi lebih detail efek kenaikan dan penurunan suku bunga, bisa dibaca di artikel ini).

Dengan diturunkannya suku bunga Fed Rate dari 2% menjadi1,5%, maka bisa diibaratkan bahwa ‘pedal gas’ perekonomian Amerika telah diinjak sampai hampir Full (atau spt kata supir mikrolet ‘Tancap POL’). Selama ini tingkat suku bunga Fed Rate terendah sepanjang masa adalah 1% (yang ironisnya lalu mengakibatkan krisis Subprime saat ini).

Sebelum penurunan suku bunga hari ini, perlu kita ingat bahwa sejak krisis subprime ini dimulai pemerintah USA telah menurunkan suku bunga secara drastis dari 5,25% menjadi 2%. Seperti kita lihat, penurunan suku bunga itu tidak memberikan hasil yang berarti. Saya meragukan bahwa dengan penurunan 0,5%  kali ini akan memberikan hasil yang signifikan.

Saya merasa bahwa penurunan suku bunga kali ini terkesan sekedar memberikan ‘angin segar’ utk mencoba menenangkan bursa saham. Ini pun sepertinya tidak terlalu efektif karena per saat artikel ini saya tulis, index Dow Jones misalnya, saat bursa dibuka langsung minus 200-an, lalu sempat rebound hingga plus 100-an, tetapi kini kembali turun lagi minus 150.

Yang menjadi kekhawatiran saya adalah dengan diturunkannya suku bunga Fed Rate ini, maka ‘peluru’ yang tersisa oleh bank Sentral Amerika tersebut semakin sedikit. Tentunya kita tahu bahwa penurunan suku bunga tidak bisa dilakukan terus menerus. Tentunya kalau sudah mencapai 0%, suku bunga tidak bisa diturunkan lagi. Sepanjang yang saya ketahui, cuma Jepang yang suku bunganya diturunkan hingga mencapai 0%. Setelah itu, Bank Sentral Jepang bagaikan kehabisan peluru sehingga perekonomian Jepang terpuruk ke resesi yang berkepanjangan.

Mengingat program Bailout yang begitu drastis baru saja dijalankan, saya pikir mungkin tindakan yang lebih bijak adalah membiarkan program Bailout itu berjalan dahulu beberapa saat dan melihat bagaimana hasil dari program tersebut. Penurunan suku bunga lebih baik disimpan sebagai ‘peluru’ di kemudian hari,  sehingga tidak kehabisan ‘peluru’ ketika benar-benar dibutuhkan. Tentunya tidak ada seorangpun yang ingin Amerika masuk ke dalam resesi berkepanjangan seperti yang telah dialami Jepang.

—–oOo—–

Kembali lagi kepada kutipan ‘May you live in interesting times’ yang ada di awal artikel ini. Adakah teman-teman yang berpikiran sama seperti saya bahwa kita beruntung hidup di saat ini? Begitu banyak hal yang terjadi saat ini, begitu banyak hal yang bisa terjadi.

Apakah Amerika akan bernasib sama seperti Jepang? Bagaimana wajah baru dunia finansial setelah krisis ini? Bubble apalagi yang timbul berikutnya? Bagaimana kondisi perekonomian kita setelah krisis saat ini berlalu?

Begitu banyak cerita yang menarik untuk diikuti perkembangannya. Saya hanya bisa berharap semoga blog ini bisa terus berjalan untuk berbagi cerita-cerita tersebut dan teman-teman tidak bosan mendengarkan cerita saya.

Dalam artikel di harian Kompas tersebut, ada beberapa hal yang menarik. Tetapi bagi saya, mungkin hal yang paling menarik adalah kesimpulan di paragraf terakhirnya, yaitu :

Memang, dalam jangka pendek masih ada sentimen negatif, yang ditimbulkan oleh kenaikan inflasi, suku bunga, harga minyak yang tinggi, dan dampak sentimen negatif di bursa saham dunia, yang akan membuat IHSG sulit naik secara berkesinambungan. Namun, ini tidak akan berlangsung lama. Dengan fundamental ekonomi yang cukup baik, IHSG lambat laun akan naik secara signifikan. Pada akhir tahun IHSG diperkirakan akan jauh lebih baik dibandingkan saat ini..

Pak Purbaya membuat perkiraan di atas dengan berdasarkan kepada pengamatannya kepada faktor fundamental dalam ekonomi Indonesia. Oleh karena itu, dalam membahas ‘prediksi’ pak Purbaya tersebut, saya akan mencoba menganalisa pengamatan pak Purbaya terhadap kondisi fundamental ekonomi Indonesia.

—–oOo—–

Salah satu faktor yang membuat pak Purbaya optimis terhadap IHSG di akhir tahun adalah perkiraan inflasinya untuk tahun ini. Dalam kaitannya dengan inflasi tahun ini, Chief Economist DRI tersebut menulis bahwa :

Inflasi untuk tahun ini diperkirakan masih dua digit. Angka inflasi tahunan pada akhir 2008 diperkirakan pada kisaran 10,97 persen. Inflasi tahunan akan cenderung menurun pada tahun 2009, dan pada Mei 2009 inflasi akan turun tajam ke bawah level 9 persen. Pada akhir 2009 inflasi tahunan diperkirakan akan turun ke sekitar 7,59 persen.

Bagi para pembaca blog yang tidak terlalu akrab dengan dunia ekonomi, kalimat yang saya garis-bawahi di atas mempunyai arti bahwa pak Purbaya memperkirakan kenaikan harga antara Januari-Desember 2008 adalah sebesar 10,97%.

Sekarang mari kita bedah angka 10,97% ini. Dalam pandangan saya, angka ini sendiri boleh dikatakan sangat optimistis, karena perkiraan inflasi pemerintah saja (yang biasanya cenderung optimistis) adalah sebesar 11,5%-12,5%.

Dari data BPS, angka inflasi tahunan (year on year) pada bulan Juni 2008 adalah 11,03%. Angka ini mencakup kenaikan harga selama periode July 2007-Juni 2008. Berdasarkan kedua angka tersebut (11,03% dan 10,97%), maka berarti agar target 10,97% versi pak Purbaya tersebut bisa dicapai, inflasi dalam 6 bulan ke depan (July 2008-December 2008) harus lebih kecil daripada inflasi pada periode  yg sama tahun lalu (July 2007-December 2007). Sebagai catatan, inflasi pada periode July 2007-December 2007 adalah sebesar 4,4%. Agar prediksi pak Purbaya bahwa inflasi tahun ini sebesar 10,97% bisa menjadi kenyataan, dalam 6 bulan ke depan tingkat inflasi tidak boleh lebih dari angka 4,4% ini.

Saya pribadi berpendapat bahwa kondisi di atas sulit tercapai, mengingat berbagai kondisi yang pernah saya tuliskan di post lama saya (artikel seri “Mimpi&Realita“).

—–oOo—–

Faktor Fundamental lainnya yang dibahas dalam artikel di harian Kompas tersebut adalah mengenai BI Rate. Pak Purbaya dalam artikel tersebut menulis bahwa :

Angka inflasi tahunan yang masih dua digit tentu akan mendorong BI untuk menaikkan suku bunga. Namun, melihat prospek inflasi di atas, rasanya suku bunga tidak harus dinaikkan terlalu tinggi. BI Rate mungkin akan dinaikkan ke level 9 persen pada awal Agustus dan dipertahankan pada level tersebut sepanjang 2008.

Perlu diketahui bahwa dalam sistem “Inflation Targeting” yang dianut oleh Indonesia, instrumen yang dipakai oleh pemerintah untuk mengendalikan inflasi adalah dengan menggunakan suku bunga, dalam hal ini adalah BI Rate. Jika tingkat inflasi terlalu tinggi, maka pemerintah akan menginjak ‘rem’ perekonomian dengan menaikkan suku bunga. Dengan naiknya suku bunga, maka jumlah uang yang berputar di dalam ekonomi akan berkurang sehingga bisa menekan tingkat inflasi.

Dalam kasus artikel pak Purbaya ini, saya pribadi merasakan adanya suatu kejanggalan. Di satu sisi, pak Purbaya merasa pemerintah tidak perlu menginjak ‘rem’ terlalu dalam dan BI Rate cukup dinaikkan hingga ke level 9% dan tidak perlu dinaikkan lagi hingga akhir tahun ini. Tetapi di lain sisi, pak Purbaya mengharapkan inflasi turun drastis hingga di bawah 9% pada bulan Mei 2009 bahkan sampai ke tingkat 7,59% di akhir tahun 2009. Pertanyaan yang mungkin perlu dipikirkan dalam hal ini adalah, ‘Tanpa kenaikan suku bunga yang drastis, bagaimana  caranya tingkat inflasi bisa turun drastis?’

Sebagai perbandingan, mari kita lihat apa yang dilakukan oleh oleh pemerintah agar bisa meredam inflasi di tahun 2005 yang mencapai 17,11%. Pada saat itu, dalam periode 6 bulan, BI menaikkan tingkat suku bunga hingga sebesar 450 basis point (dari 8,25% hingga 12,75%).

Berdasarkan pengamatan pribadi saya, sejujurnya saya meragukan bahwa BI Rate sebesar 9% akan cukup untuk mengerem inflasi, apalagi agar bisa turun hingga ke tingkat 7,59% seperti harapan pak Purbaya tersebut.

—–oOo—–

Berdasarkan analisa di atas (terhadap inflasi dan tingkat suku bunga), saya merasa bahwa artikel tulisan pak Purbaya tersebut agak terlalu optimistis terhadap IHSG di akhir tahun ini.

Satu hal yang ingin saya tekankan, dalam post ini yang ingin saya sampaikan bukanlah bahwa ‘IHSG tidak mungkin naik di akhir tahun ini’ (meskipun saya memang ragu bahwa ‘Pada akhir tahun IHSG akan jauh lebih baik‘ seperti yg diperkirakan oleh pak Purbaya). Bukan tidak mungkin di akhir tahun IHSG naik misalnya karena :

• kembali semaraknya aktivitas spekulasi di bursa saham
  
• harga komoditas kembali naik drastis seperti tahun-tahun kemarin (karena IHSG sarat dengan saham komoditas)

Meskipun demikian, jikalau di akhir tahun IHSG benar naik, saya meragukan bahwa kenaikan itu disebabkan oleh ‘Fundamental Ekonomi Masih Baik’.

]]> http://janganserakah.com/2008/07/28/fundamental-ekonomi-masih-baik/feed/ 15 edison76